2022-05-05浙商证券股份有限公司王华君对联赢激光进行研究并发布了研究报告《联赢激光点评报告：一季报符合预期，期待盈利能力逐步提升》，本报告对联赢激光给出买入评级，当前股价为22.77元。

联赢激光()

投资要点

事件：

发布2022年一季报，期间内实现营业收入3.7亿元，同比增长63%；归母净利润0.15亿元，同比增长17%；扣非归母净利润为0.11亿元，同比增长70%。

一季报符合预期：锂电设备收入大幅增长，毛利率同比小幅提升受益锂电设备订单大量交付，收入同比大幅增长。一季度公司毛利率38.4%，同比提升0.6pct，环比基本持平。一季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为5.8%/23.3%/6.6%，同比变动-2.0pct/+4.3pct/-2.3pct。管理费用同比增加0.5亿元系员工薪酬增加所致，期待随产值增加盈利能力不断向上。

2021年新签订单同比大增达36亿元（含税），产能同步大幅提升

1、2021年公司共新签订单36亿元（含税），同比增长139%。其中85.3%来自于动力锂电行业（2021年动力锂电领域收入占比71%），占比进一步提升。

2、2021年公司在土地面积、人员数量两方面大幅增加产能。2021年江苏溧阳二期3.4万平米、惠州仲恺一期4.7万平米已经投产，江苏溧阳三期、惠州仲恺二期、四川宜宾工厂也将于2022年下半年陆续建成，届时土地面积将从2020年的4万平米提升至2022年底的27.3万平米。人员方面，2021年底总人数3517人，同比增长85%，其中研发人员、生产调试人员增加较多。

激光焊接技术领先、信息化标准化建设加强，受益大圆柱锂电方案

1、公司YAG激光器、复合焊激光器、蓝光激光器、半导体激光器等技术实力均业内领先。同时公司是业内少数具备激光焊接成套设备供应能力的企业。

2、公司持续强化信息化建设，同时积极探索在设计、采购、生产等非标自动化制造环节中部分标准化，降低生产成本、提高管理效率。

3、此外，以特斯拉4680为代表的大圆柱锂电池将采用全极耳设计，相比传统电池焊接面积更大，大幅提升焊接难度和对焊接设备的需求。公司作为动力锂电领域激光焊接设备的龙头，将有望充分受益。

盈利预测及估值

预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.0/5.0/6.8亿元，同比增速分别为226%/66%/36%，三年复合增速94%，对应PE23/14/10倍，维持“买入”评级。

风险提示：

动力锂电扩产低于预期；激光焊接技术变更；大圆柱锂电应用进展低于预期。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为38.04。证券之星估值分析工具显示，联赢激光（）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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